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2020年2月21日周五券商評級可大膽加倉搶籌9股

2020-2-20 14:55| 發布者: adminpxl| 查看: 11221| 評論: 0

摘要: 2020年2月21日周五各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:五糧液、視覺中國、三花智控、元隆雅圖、萬里揚、杰瑞股份、平安銀行、海大集團、匯頂科技。 ...
匯頂科技(603160):屏下指紋創新不止 IOT蓄勢待發

報告摘要:公司專注芯片研發和創新,大力發展生物識別和IoT領域。公司主要致力于研究生物識別技術及人機交互的開發,同時努力拓展產品應用線,將在移動終端、IoT和汽車電子領域提供更廣泛的技術、產品及應用解決方案。目前,產品及解決方案已廣泛應用于華為.OPPO.vivo.小米,Amazon.Samsung等國內國際知名品牌,與此同時,公司通過外延并購大力擴展IOT領城,為公司創造斷機遇.

全面屏帶來屏下指紋新時代,隨著全面屏滲透卑的提高,電容式指紋逐漸被3D景深攝像頭和屏下指紋所取代 由于以蘋果為主導的3D結構光價格較高且有專利保護,超聲波指紋去年披曝出安全事故,光學屏下指紋憑借性價比高、安全可靠、美觀等優勢迅速占領安平手機市場。我們認為今年隨著LCD屏下指紋方案的推出,公司屏下指紋市場率將會有飛速的提升,除此之外,適配于SG手機的翅薄屏下指紋今年有望隨著SG手機的熱銷而放量,屏下指紋2020年仍然有諸多看點值得期待。

步履不停,公司大力進軍1oT領域,根據小米和IHS的數據,目前全球IOT市場規模2018年為231.4億美元,預計2025年全球IOT市場規模將達到754.4億美元,其中中國成為IOT的主要市場之一。隨著萬物互聯時代的到來,物聯網將成為未來新的超級藍海,公司打造1oT領域的"Sensor + MCU + Security +Commectivity綜合平臺,在包括手機、平板和可穿戴產品在內的智能移動終雞人機交互技術領域不斷耕耘。

維持“買入"評級,我們看好未來光學屏下指紋及未來IoT市場前景,但考慮到20Q1渡情影響,我們調整2019-2021年凈利潤至23.7429.80/3631億元,對應PE為60.29/48.01/39.41倍,維持“買入”評級

風險提示:LCD屏下指紋芯片研發推廣不及預期、手機出貨量不及預期、IoT產品景氣度下行等

海大集團(002311):全年飼料板塊增速穩健 養豬業務逐步釋放利潤

公司發布FY19 業績快報:FY19 實現收入476.86 億同增13.12%,歸母凈利16.51 億同增14.90%,實現飼料銷量約1230 萬噸同增15%;單四季度實現收入121.73 億同增7.51%,歸母凈利2.39 億同增43.74%。

水產料需求較差,銷量增速10%+,20 年需求有望改善。

19 年水產飼料銷量增速欠佳主要由于:1)整個飼料行業中大部分企業生產豬料,而這部分產能由于非洲豬瘟影響切換至禽料、普通水產料產線,面對跨界競爭,普水料19 年行情低迷;2)特種水產主要品種生魚、海鱸等存塘下滑,相關料種增長不及預期。受到沖擊較大的顆粒料毛利率下滑較多,銷量基本持平;高端水產料方面,蝦料、高端膨化魚料毛利率保持。而在整個水產養殖市場低迷時期,公司通過持續增加研發投入、打造新品、提升產品力、深化服務,不斷提高競爭壁壘,水產料市場占有率進一步提升。

20 年來看:一方面,普水料經過半年多的激烈競爭,近幾月已看到新進入者的戰線收縮,跨界競爭在20 年可能會持續,但整體格局上處于邊際好轉中。另一方面,生魚、海鱸等品種經過19 年的低迷價格、供給收縮后20 年景氣度將恢復。高端膨化料是公司的重點布局方向,19年公開發行可轉債擬募資不超過28.3 億元,超過一半的資金投入高端膨化料項目,將支撐主業未來穩健發展。

受益禽養殖高度景氣,禽料需求旺盛,量利齊升。非洲豬瘟疫情導致豬肉供應缺口拉大,19 年豬肉產量4255 萬噸同降21.3%。消費替代效應下禽養殖持續景氣,公司憑借全面的區域和產品線布局的優勢,快速調整戰略布局,把部分產能、人員等資源切換到禽料,19 年禽料銷量增速約30%。同時憑借出色的成本管控和高效的運營能力使禽料噸盈利提高,顯著優于同行。

豬料受生豬產能去化銷量大幅下滑,20 年邊際改善進行中。非洲豬瘟疫情影響生豬存欄量大幅減少,根據農村農業部數據,19 年下半年起能繁母豬/生豬存欄同比降幅均在30%以上。此輪周期產能深度去化,加之公司所在的兩廣產能去化更為嚴重,造成豬料銷售大幅下滑。20年來看,隨著下游產能復產,豬料銷量迎來拐點。

生豬養殖有望貢獻利潤彈性。公司19 年生豬出欄約70 萬頭,前三季度基本處于盈虧平衡,四季度全國銷售均價35.5 元/公斤,同比環比均大幅增長,整體生豬養殖貢獻利潤約1 億。預計20 年出欄110-120 萬頭,有望貢獻利潤約5-6 億。

新冠疫情對20 年業績影響相對有限:疫情導致短期飼料生產條件受限,交通運輸出現一定困難,目前公司逐步恢復生產,開工率提高。由于一季度并非水產料的銷售旺季,對水產料影響較??;禽料方面預計影響1-2 個季度,對全年利潤邊際影響相對有限。

盈利預測與投資評級:我們預計19-21 年公司實現營收476.9/631.6/807.7 億元,同增13.1%/32.4%/27.9%;歸母凈利潤分別為16.5/24.8/32.5 億元,同增14.9%/50.2%/31.2%。當前股價對應PE 為31.9X/21.2X/16.2X,考慮到飼料龍頭研發、采購、服務、運營協同發力高筑護城河,飼料主業穩健增長,生豬養殖有望貢獻利潤彈性,維持“買入”評級!

風險提示:自然災害及疫情風險,原材料價格波動,產品調整不及預期,生豬養殖不確定性風險

平安銀行(000001)2019年年報點評:對公復蘇 負債改善 凈息差強勢

事件:平安銀行2019 年營業收入1379.58 億元,同比增長18.2%,歸屬于本公司股東凈利潤281.95億元,同比增長13.6%,對應EPS 為1.54 元/股;期末總資產3.94 萬億元,較期初增長15.2%,歸屬于普通股股東凈資產2730.35 億元,較期初增長24.1%,對應BVPS 為14.07 元/股。

投資要點

盈利預測與投資評級:平安銀行年報核心看點在于主動做實資產質量指標及對公業務復蘇,2020 年期待對公貸款繼續高增長并沉淀存款、壓降負債成本,近期估值回調,維持重點推薦。

我們預計公司2020、2021 年凈利潤增速分別為16.6%、12.5%,目前估值對應0.96x2020PB、8.9x2020PE,維持“買入”評級,目標估值1.35x2020PB,目標價20.54 元/股。

為何四季度主動收縮盈利且不良余額環比三季度增加21 億 更扎實反映資產質量。

1)公司四季度單季盈利增速大幅降低至4.9%,將全年盈利增速及ROAE 分別拉低至13.6%、11.3%,但實際上PPOP 仍然高增長19.5%,意味著四季度大量計提撥備拖累了盈利增長,所以全年信貸成本達到2.54%(2018、2019H1 年化分別為2.35%、2.31%),明顯提升。

2)但信貸成本走高并非因為資產質量惡化,而是公司將逾期60 天以上貸款也全面納入不良認定口徑,因此我們看到不良余額環比三季度增加21 億元(不良率反而環比降低3BP 是因為貸款規模擴盤),同時測算加回核銷及清收的年化不良生成率較中報提高15BP 至2.76%。實際上,這只是從財務角度更嚴格統計不良貸款,把握2019 年貸款擴盤及盈利高增長窗口,坐實資產質量指標,所以逾期60 天以上貸款偏離度降低至96%(年初高達110%)。

3)在此情況下,觀察逾期貸款將更真實反映資產質量,2019 年公司逾期、逾期60 天以上、逾期90 天以上貸款的余額和占比全面“雙降”,由此判斷資產質量仍然處于改善趨勢。同時,加大撥備計提后,逾期60 天/90 天以上貸款的撥備覆蓋率分別達到190.34%/222.89%,較年初大幅提升49.1/63.44 pct,風險抵補能力得到顯著提高。

對公貸款十個季度以來首次顯著增長,對公業務復蘇并穩定負債成本是2020 年核心看點。

1)公司三季度可轉債轉股打破資本約束后,市場一直期待對公業務復蘇,四季度對公貸款開始加速投放,平安銀行“對公做精”戰略將開始真正發力。2019 年末一般企業貸款余額環比三季度大幅增長12.1%至8710.81 億元,四季度增量一般性貸款中對公、零售各占一半,此前連續十個季度壓降對公貸款后首次出現明顯拐點,這也令對公存款環比增長7%。我們強調,2020 年公司基本面的核心看點在于對公業務復蘇拉動并沉淀存款、降低負債成本,四季度數據已初露端倪,未來需要繼續關注對公活期存款的沉淀及負債成本走勢。

2)零售業務方面,四季度主要增量在于消費金融屬性的持證抵押貸款,規模較年初大幅增長65%至2116.95 億,此類產品比新一貸、汽車金融更安全,反映了零售業務風險偏好降低,同時也說明零售轉型始終是平安銀行核心戰略方向,打造最佳零售銀行愿景從未改變。

四季度凈息差保持穩定得益于負債成本逆勢下行,預計2020 年凈息差表現將優于同業。

1)公司四季度凈息差保持2.62%高水準,環比三季度持平,主要得益于計息負債成本環比下行7BP 至2.55%,其中存款成本逆勢環比降低8BP 至2.4%,四季度對公貸款的加速投放派生了更便宜的存款負債,而多數同業四季度負債成本仍有上行壓力。從資產端來看,收益率全面環比下行11BP 至5.06%,符合市場環境,且四季度加速投放對公貸款也會影響收益水平。

2)2020 年考慮LPR 全面應用于存量貸款以及降低利率支持實體經濟的政策引導方向,銀行業普遍面臨凈息差收窄的壓力,但平安銀行有望繼續保持高水平凈息差,我們判斷波動幅度將明顯低于同業。一方面,雖然公司四季度加速投放對公貸款,但信貸資產端仍以較高收益率的零售為主,2019 年末零售貸款比重仍然達到58.4%;另一方面,公司原本負債成本較高,通過對公業務的復蘇派生對公活期存款、壓降負債成本有利于穩定凈息差。

風險提示:1)肺炎疫情沖擊宏觀經濟,資產質量承壓;2)零售業務不良率上行;3)對公業務發展不及預期。

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