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周五展望:重點布局六大板塊優質股(2020年2月21日)

2020-2-20 14:59| 發布者: adminpxl| 查看: 11037| 評論: 0

摘要: 周五展望:重點布局六大板塊優質股(2020年2月21日):電子行業深度報告:科技行業有序復工 機遇與挑戰并存;新能源汽車行業事項點評:特斯拉推進無鈷電池 關注磷酸鐵鋰需求改善;光伏設備行業報告:PERC持續高景氣 ...
電子行業深度報告:科技行業有序復工 機遇與挑戰并存

疫情影響電子行業有限,不改5G 背景下的上行趨勢:電子行業1 季度為傳統淡季,營收占比不足15%,防控得當的情況下,疫情造成短期的需求不足、復工推遲、物流受限等因素對電子行業全年影響有限。目前來看,消費電子和半導體大部分企業已全面復工,產能利用率逐步爬升,消費電子的大部分企業產能利用率維持在30%-50%區間,晶圓代工和封測廠商整體產能利用率超過了60%,即使受到疫情影響,1 季度晶圓代工和封測廠商產能利用率仍有望超過去年同期。我們仍維持原先看法,疫情影響電子行業有限,不改5G 背景下的上行趨勢。建議關注消費電子龍頭企業立訊精密、工業富聯和信維通信;國內電視面板龍頭企業京東方A 和TCL集團(華星光電上市主體);國產化走在前列的存儲廠商兆易創新,IC 設計公司韋爾股份、紫光國微,晶圓代工廠商中芯國際,封測廠商長電科技、晶方科技、通富微電和華天科技;優質的設備廠商北方華創和精測電子。

疫情短期擾動難阻5G 進程,通信行業供給短期可恢復:作為5G 建設的主力軍,三大運營商近期分別召開了會議,5G 依然是全年工作的重點目標。突發因素對行業景氣度的回暖只會產生短期的擾動,并不會改變行業的整體趨勢。產業鏈上主要企業的庫存較為充足,能夠滿足下游客戶需求一段時間內的需求。只要復工有序推進,行業供給的不足會在短期內得到消除。對比主要企業的2019 年Q3 的貨幣資金規模、交易性金融資產規模以及支付給職工以及為職工支付的現金規模,我們認為,這些企業在短期停工的情況下,企業的基本運轉不會受到影響。整體來看,疫情只會是一個短期的擾動因素,并不會阻礙網絡的部署進程。疫情結束后,整個設備產業鏈有望迎來產能的快速恢復以及運營商需求的快速回暖。建議關注5G 產業鏈和云計算產業鏈,關注標的數據港、天孚通信、中際旭創、中興通訊、新易盛、世嘉科技。

激光產業鏈,風險整體可控,恢復正在進行:湖北之外的大部分企業已正式復工,湖北地區企業復工要等到2 月21 日之后。受到當地政府政策等因素影響,多數企業復工率未達100%,但正在穩步提升。從各上市公司的財務指標來看,整體風險可控。我們預計如果疫情控制持續向好,在未來1 個月左右,湖北之外地區的企業將逐步恢復正常經營。重申疫情帶來的疫情是階段性的,隨著疫情的結束,下游需求有望快速復蘇,優秀公司的長期價值并不會隨疫情發生重大變化,建議關注光韻達、華工科技和大族激光。

風險提示:1)疫情蔓延超出預期;2)5G 進度低于預期;3)國內運營商資本開支執行不及預期的風險;4)華為公司設備芯片出現斷供的風險;5)5G 行業出現激烈價格戰的風險;6)ICP 資本開支不及預期的風險;7)貿易戰升溫的風險。

新能源汽車行業事項點評:特斯拉推進無鈷電池 關注磷酸鐵鋰需求改善

事件:據路 透社報道,特斯正與寧德時代商討在中國工廠使用無鈷電池的事宜。

點評:

我們預測無鈷電池為磷酸鐵鋰型電池,鈷價波動下磷酸鐵鋰成本及安全優勢顯現。受嘉能可鈷礦停產及鈷下游新能源汽車、3C 消費市場需求向好影響,供需變化下預期未來鈷價企穩回升,國內近期疫情導致的復工及物流問題更使得硫酸鈷價格持續提升,鋰電池中降低鈷元素含量需求迫切。當前動力電池正極材料以三元和磷酸鐵鋰(LFP)為主,我們預測雙方推進的無鈷電池為磷酸鐵鋰型電池,一方面磷酸鐵鋰技術路線成熟,安全性能高、循環性能好,同時成本優勢明顯,相比常規三元,磷酸鐵鋰可降本約20%,單車電池成本降約0.9 萬元/輛。

磷酸鐵鋰市場格局較為集中,新技術提升產品競爭力。2019 年我國三元、LFP 正極出貨占比分別為48%和22%。LFP市場集中,CATL 在電池市場市占率超40%,德方納米在正極材料市場市占率超20%。未來LFP 一方面可通過提升電芯體積及單體能量密度,另一方面可通過“CTP”及”刀片”電池等PACK 工藝升級彌補能量密度上的劣勢,提升競爭力。

特斯拉電動化進程持續超預期,產業鏈企業受益明顯。特斯拉上海工廠產能建設持續加速,當前產能已達15 萬輛/年,2020 年中將進一步新增Model Y 車型,電池需求有望從9GWh 提升至15GWh。受益特斯拉放量,1 月國內松下動力電池裝機排名第四,市占率6%。

三元正極、特別是高三元仍屬未來趨勢。我們認為高鎳三元正極材料能量密度優勢明顯,且受鈷材料影響小,未來仍是行業主流,磷酸鐵鋰仍主要應用于中、低配乘用車、商用車車及儲能等市場。從全球鋰電龍頭看,其近年來加速三元電池產能擴張決心明顯,擴張產能的同時注重氫氧化鈷、三元前驅體和三元材料等原材料供應的保障。

投資建議: 寧德時代將于2020H2 供貨特斯拉,有望直接受益其上海工廠產能提升,建議關注動力電池全球龍頭寧德時代;同時建議關注上海工廠鋰電供應商LGC 產業鏈標的當升科技、璞泰來、恩捷股份等;我們預計雙方合作無鈷電池為磷酸鐵鋰電池,磷酸鐵鋰電池在成本及安全性方面優勢明顯,建議關注磷酸鐵鋰電池龍頭比亞迪、國軒高科,以及對應的正極材料龍頭德方納米、中國保安;同時我們認為三元、特別是高鎳三元仍屬行業主流,建議關注容百科技。

風險因素: 國內新能源汽車政策支持不及預期風險;全球新能源汽車銷量不及預期風險;原材料價格波動風險;國際貿易風險;新能源汽車產業鏈全球競爭加劇風險等。

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